مدیرعامل جیپیمورگان چیس، بزرگترین بانک سرمایهگذاری جهان، با هشدار نسبت به دستکم گرفتن ریسکهای ژئوپلیتیک و کسری بودجه، قیمتهای فعلی بازار سهام و اوراق خزانه آمریکا را جذاب ندانست. جیمی دایمن موج سرمایهگذاری در هوش مصنوعی را با رونق دوران داتکام مقایسه کرد و تغییرات ساختاری بازار را غیرقابل اجتناب خواند. وی افزایش کسری بودجه آمریکا را عامل فشار صعودی بر نرخهای بهره دانست و بر لزوم احتیاط سرمایهگذاران تأکید کرد.
کمبرآوردی ریسکهای ژئوپلیتیک و مالی در قیمتگذاری داراییهای والاستریت
بازارهای مالی جهان تحت تأثیر رشد تقاضا برای سهام فناوری و هوش مصنوعی، ریسکهای کلان اقتصاد بینالملل را نادیده میگیرند. جیمی دایمن، مدیرعامل جیپیمورگان چیس، بر این باور است که بازدهی اوراق خزانه و قیمتهای فعلی سهام، منعکسکننده تهدیدهای واقعی نیستند. چالشهایی نظیر تنشهای آمریکا و چین، بحرانهای نظامی خاورمیانه و اوکراین و افزایش هزینههای دفاعی، احتمال وقوع شوکهای ناگهانی در بازارها را به شدت افزایش میدهند.
کسری بودجه مزمن آمریکا و فشار صعودی بر نرخهای بهره بلندمدت
تداوم کسری بودجه ساختاری در دولت آمریکا، نرخهای بهره را در مسیر صعودی پایدار قرار میدهد. طلب بازدهی بیشتر از سوی سرمایهگذاران بازار اوراق قرضه جهت تأمین مالی بدهیهای دولتی، مانع از افت نرخهای بهره میشود. با وجود پیشبینی بازگشت تورم به هدف ۲ درصدی، بازده اوراق ۱۰ ساله خزانه آمریکا در محدوده ۴ تا ۴.۵ درصد باقی میماند که جذابیت خرید این اوراق را محدود میکند.
مقایسه موج سرمایهگذاری هوش مصنوعی با تجربه تاریخی حباب داتکام
سرمایهگذاریهای سنگین در فناوری هوش مصنوعی روندی مشابه با نخستین سالهای پیدایش اینترنت و حباب داتکام را طی میکند. بازارهای مالی طول دوره بازگشت سرمایه و شکل نهایی سودآوری شرکتهای فعال در حوزه هوش مصنوعی را بسیار خوشبینانه ارزیابی میکنند. حذف بازیگران اولیه و ظهور رهبران جدید در بلندمدت، نشاندهنده ریسک بالای ارزشگذاریهای فعلی در بخش فناوری است.
ارزیابی تابآوری اقتصاد جهانی و هشدار نسبت به نقطهعطف ناگهانی
افزایش مقاومت اقتصادها و کاهش وابستگی به انرژی، توان تابآوری بازارهای جهانی را نسبت به دهههای گذشته بهبود داده است. با این حال، تغییر جهت ناگهانی بازار و واژگونی روندها به دلیل انباشت ریسکهای سیاسی و اقتصادی همچنان محتمل است. ارزشگذاری کلی بازار سهام در سطوح فعلی، ضریب اطمینان کافی را برای ورود سرمایهگذاران احتیاطکار فراهم نمیسازد.
***
مواضع اخیر مدیرعامل جیپیمورگان چیس نشاندهنده شکاف عمیق میان ارزشگذاریهای بازار سهام آمریکا و واقعیتهای بنیادی اقتصاد کلان است. اتکای بیش از حد بازارها به چشمانداز هوش مصنوعی، خطر اصلاح شدید قیمتها را در صورت بروز شوکهای ژئوپلیتیک یا تداوم نرخهای بهره بالا تقویت میکند. چالشهای ساختاری کسری بودجه آمریکا و بازدهی اوراق قرضه، حاشیه سود سرمایهگذاری در داراییهای ریسکی را به شدت تحت فشار قرار میدهد. احتیاط نهادهای بزرگ مالی میتواند سیگنالی مهم برای بازنگری در ترکیب سبد دارایی سرمایهگذاران بینالمللی باشد.