بازارهای جهانی کالایی هفته جاری را با رویکردی محتاطانه و فشار فروش آغاز کردند که منجر به عقبنشینی قیمت طلا به کانال 5020 دلار و افت نقره به محدوده 76 دلار شد. نفت برنت نیز تحت تأثیر سیگنالهای ژئوپلیتیک و احتمال افزایش عرضه اوپکپلاس در سطح 67.8 دلار معامله شد، در حالی که گاز طبیعی به کمترین سطح چهار ماهه خود در 3.02 دلار رسید. با وجود اصلاح قیمتها ناشی از شناسایی سود و تعطیلات بازارهای آسیایی، دادههای تورمی آمریکا و کسری ذخایر گاز همچنان از پتانسیلهای بنیادین بازار حمایت میکنند.
فاز اصلاحی طلا و شناسایی سود معاملهگران
طلا پس از ثبت رشدهای قابلتوجه در روزهای اخیر، با آغاز هفته معاملاتی جدید وارد فاز اصلاحی شد و قیمت آن تا محدوده 5020 دلار کاهش یافت. این عقبنشینی عمدتاً ناشی از اقدام معاملهگران برای شناسایی سود و نقد کردن موقعیتهای خرید قبلی است. دادههای تورمی منتشر شده در ایالات متحده که ضعیفتر از پیشبینیها بود، انتظارات بازار را برای کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو تقویت کرده است. سرمایهگذاران اکنون بر این باورند که بانک مرکزی آمریکا ممکن است در سال جاری بیش از 2 مرحله کاهش نرخ بهره را در دستور کار قرار دهد. با این حال، معاملهگران برای اطمینان بیشتر منتظر انتشار صورتجلسه کمیته بازار آزاد و شاخصهای کلیدی نظیر تولید ناخالص داخلی (GDP) و تورم PCE هستند تا زمانبندی دقیقتری برای تغییر سیاستهای پولی به دست آورند.
وضعیت نقره و تأثیر تعطیلات چین بر نوسانات
فلز نقره نیز همگام با طلا روند نزولی در پیش گرفت و با ثبت کاهشی بیش از 1 درصد، به قیمت 76 دلار رسید. بخش قابلتوجهی از این افت قیمت به دلیل کاهش حجم معاملات ناشی از تعطیلات سال نو قمری در چین و تعطیلات در ایالات متحده است. بازار چین که پیش از این محرک اصلی جهشهای سفتهبازانه در فلزات گرانبها بود، در هفته جاری به دلیل تعطیلات رسمی غیرفعال است و همین امر نقدشوندگی بازار را کاهش داده است. پیش از شروع تعطیلات، نوسانات شدید قیمتی نهادهای ناظر را وادار به مداخله برای کنترل ریسک کرده بود و وضعیت فعلی نشاندهنده حساسیت بالای نقره به جریانهای پول هوشمند و سفتهبازی است.
نفت برنت در کشاکش ریسکهای ژئوپلیتیک و عرضه
بازار انرژی نیز از نوسانات در امان نبوده و نفت برنت در آغاز هفته در سطح 67.8 دلار در هر بشکه نوسان کرد. این سطح قیمتی پس از ثبت اولین کاهش هفتگی متوالی در سال جاری رقم خورده است. معاملهگران نفت به دقت دور دوم مذاکرات میان واشنگتن و تهران را رصد میکنند؛ جایی که سیگنالهای مبنی بر آمادگی ایران برای امتیازدهی در قبال رفع تحریمها، تا حدی از پریمیوم ریسک قیمت کاسته است. با این حال، افزایش حضور نظامی آمریکا در منطقه و هشدارهای امنیتی، مانع از ریزش شدید قیمتها میشود. در سمت عرضه، گزارشها نشان میدهد برخی اعضای اوپکپلاس در حال بررسی امکان افزایش تولید از ماه آوریل هستند که این موضوع در کنار پیشبینی مازاد عرضه در سال 2026، فشار نزولی بر بازار وارد میکند.
سقوط گاز طبیعی و تضاد عوامل بنیادین با آبوهوا
در بازار گاز طبیعی، قیمت قراردادهای آتی با کاهشی محسوس به 3.02 دلار به ازای هر میلیون بیتییو رسید که پایینترین سطح در 4 ماه گذشته محسوب میشود. عامل اصلی این افت، پیشبینیهای هواشناسی است که از گرمتر شدن هوا در مناطق مرکزی و جنوبی آمریکا طی 2 هفته آینده خبر میدهند و این امر تقاضا برای گرمایش را کاهش میدهد. علیرغم فشار کوتاهمدت، فاندامنتالهای بازار همچنان قوی هستند؛ چرا که سطح ذخایر گاز فعال آمریکا حدود 130 میلیارد فوت مکعب کمتر از میانگین 5 ساله است و صادرات LNG نیز در سطوح رکوردهای تاریخی قرار دارد که میتواند در میانمدت از قیمتها حمایت کند.
اصلاح قیمت مس و چشمانداز تقاضای جهانی
فلز سرخ نیز روند اصلاحی خود را ادامه داد و با افتی نزدیک به 1 درصد، تا سطح 5.75 دلار به ازای هر پوند عقبنشینی کرد. مس که در ماه ژانویه رکوردهای تاریخی را جابهجا کرده بود، اکنون تحت فشار کاهش نقدینگی ناشی از تعطیلات طولانی در چین و سایر بازارهای آسیایی قرار دارد. با وجود این اصلاح موقت، چشمانداز بنیادی مس به دلیل تقاضای قدرتمند از سوی صنایع نوظهور مانند مراکز داده، خودروهای الکتریکی و توسعه شبکههای برق همچنان مثبت ارزیابی میشود. رقابت استراتژیک قدرتهای اقتصادی برای تسلط بر منابع مس، کف قیمتی این فلز را در سطوح بالا حفظ خواهد کرد.
تثبیت بازار فولاد در سایه رکود فصلی
در بازار فولاد، قیمت میلگرد در چین در سطحی بالاتر از 3050 یوان در هر تن تثبیت شد، اما همچنان در نزدیکی کمترین میزان 3 ماهه خود معامله میشود. تعطیلات سال نو چینی که از 16 تا 23 فوریه ادامه دارد، عملاً فعالیتهای تجاری را متوقف کرده است. بسیاری از کارخانههای فولادسازی به دلیل فصل رکود تقاضا و برنامههای تعمیر و نگهداری، ظرفیت تولید خود را کاهش دادهاند. همچنین هشدارهای زیستمحیطی در منطقه هبی احتمال محدودیتهای بیشتر عرضه را تقویت کرده است. آمارهای انجمن جهانی فولاد نیز مؤید کاهش تولید جهانی در سال 2025 است که عمدتاً ناشی از سیاستهای کنترلی در چین بهعنوان بزرگترین تولیدکننده جهان است.
***
بررسی رفتار بازار در هفته جاری نشان میدهد که سرمایهگذاران پس از یک دوره رشد شتابان، وارد فاز “صبر و ارزیابی” شدهاند. اصلاح قیمتها در طلا، نقره و مس بیش از آنکه نشاندهنده تغییر در روند صعودی بلندمدت باشد، یک اصلاح تکنیکال سالم ناشی از تعطیلات بازارهای آسیایی و شناسایی سود است. مؤلفههای کلان اقتصادی نظیر کسری ذخایر استراتژیک گاز و چشمانداز کاهش نرخ بهره آمریکا، همچنان به عنوان نیروهای محرک صعودی در میانمدت عمل خواهند کرد. با بازگشایی بازارهای چین و شفافتر شدن سیاستهای فدرال رزرو، احتمال بازگشت خریداران به بازار کالاها بسیار بالا ارزیابی میشود.
