مدیرعامل شرکت تجلی توسعه معادن و فلزات از بهرهبرداری قریبالوقوع 3 پروژه بزرگ فولادی و آغاز عصر تولید صنعتی عناصر نادر خاکی در این مجموعه خبر داد. مرتضی علیاکبری با اشاره به معامله سهام این شرکت در محدوده 45 تا 50 درصد خالص ارزش داراییها (NAV)، استراتژی جدید هلدینگ را گذار هوشمندانه از صنعت فولاد به سمت مس، طلا و فلزات حیاتی اعلام کرد. طبق برنامهریزیهای صورت گرفته، کارخانه تولید انبوه عناصر نادر خاکی با پتانسیل سودآوری ارزی بالا تا 1.5 سال آینده وارد مدار تولید میشود.
شکاف قیمتی سهام و ارزش ذاتی داراییها
مدیران ارشد شرکت تجلی توسعه معادن و فلزات در تازه ترین نشست خبری خود، وضعیت بنیادی سهام این شرکت را تشریح کردند. طبق بررسیهای تحلیلی انجام شده، سهم «تجلی» در حال حاضر با قیمتی معادل 45 تا 50 درصد ارزش ذاتی خود معامله میشود. این محاسبه بدون در نظر گرفتن ارزش افزوده بالقوه 17 معدن در اختیار شرکت انجام شده است. مدیران مجموعه اطمینان دادند که با تکمیل پروژهها و شفافسازی ارزش ذخایر معدنی، این فاصله معنادار کاهش مییابد. ورود پروژههای بزرگ به مدار تولید در آینده نزدیک، نقش این شرکت را در زنجیره ارزش متحول خواهد کرد.
بهرهبرداری از پروژههای پیشران فولادی در سال آینده
مرتضی علیاکبری، مدیرعامل شرکت، جزئیات دقیقی از زمانبندی افتتاح پروژههای اولویتدار ارائه داد. نخستین دستاورد مربوط به شرکت فولاد شرق خراسان است که ظرفیت تولید 2.5 میلیون تن کنسانتره سنگ آهن را دارد. این ظرفیت در فازهای بعدی قابلیت افزایش به 5 میلیون تن را دارا است. طبق برنامه زمانبندی، این مجتمع صنعتی تا پایان 6 ماهه نخست سال آینده به بهرهبرداری کامل میرسد و سودآوری مطلوبی ایجاد میکند.
پروژه استراتژیک بعدی در شرکت فولاد کردستان واقع شده است که شامل احداث واحد کنسانتره آهن اسفنجی میشود. این طرح هماکنون حدود 60 درصد پیشرفت فیزیکی دارد و قطعاً در سال آینده افتتاح خواهد شد. هدف از راهاندازی این واحد، تأمین مالی برای پروژه فولادسازی کردستان است. همچنین پروژه فولاد سیمین هرمز با ظرفیت تولید 1.7 میلیون تن آهن اسفنجی، سومین طرح بزرگی است که سال آینده وارد مدار تولید میشود. علیرغم چالشهای نقدینگی و مجوزها، هیچیک از این پروژهها متوقف نشدهاند.
ورود قدرتمند به لیگ جهانی عناصر نادر خاکی
تمرکز بر عناصر نادر خاکی (Rare Earth Elements) به عنوان نقطه عطف فعالیتهای «تجلی» معرفی شد. این عناصر شامل 17 عنصر شیمیایی حیاتی هستند که در صنایع هایتک، آهنرباهای دائمی، باتریهای پیشرفته و انرژیهای تجدیدپذیر کاربرد دارند. شرکت تجلی با در اختیار گرفتن دو معدن «مروست باختری» و «خاوری» و انجام عملیات اکتشافی، ذخیره قطعی را با پیشروی در عمق یک متر از 40 میلیون تن به 125 میلیون تن افزایش داده است.
در همین راستا، قراردادهای فنی با شرکت دانشبنیان آرسس منعقد شده و شرکت پامیدکو نظارت فنی را بر عهده دارد. اقدامات مهمی نظیر راهاندازی کارخانه کوچک مقیاس تولید مونازیت، تولید کنسانتره با عیار 30 تا 40 درصد و ساخت تجهیزات تکمیلی برای استحصال تیتانیوم و استرانسیوم انجام شده است. همچنین دانش فنی تولید اکسید عناصر نادر خاکی به صورت تفکیکی و فلکسی اسیدها در مقیاس آزمایشگاهی بومیسازی شده است.
اقتصاد جذاب و سودآوری ارزی فلزات استراتژیک
مدیرعامل «تجلی» دورنمای سودآوری کارخانه تولید انبوه عناصر نادر خاکی را بسیار روشن ترسیم کرد. این کارخانه نیمه صنعتی که تا 1.5 سال آینده افتتاح میشود، روزانه 60 تن خاک معدنی را فرآوری میکند. خروجی این فرآیند روزانه 12 کیلوگرم کنسانتره با عیار 30 الی 40 درصد خواهد بود.
ارزش افزوده این محصولات در بازارهای جهانی قابل توجه است. میانگین نرخ فروش جهانی برای عناصر سبک حدود 27300 دلار در هر تن و برای عناصر سنگین 303000 دلار در هر تن برآورد میشود. با احتساب نرخ ارز تابلوی دوم صادراتی، این ارقام معادل 2.5 میلیارد تومان برای عناصر سبک و 28.5 میلیارد تومان برای عناصر سنگین در هر تن است. برنامه تولید در کارخانه انبوه شامل 45000 تن فلکسی اکسیدها و در صورت تولید کلریدها، حدود 8900 تن محصول نهایی خواهد بود.
تغییر ریل استراتژیک از فولاد به هلدینگ معدنی فناورانه
نقشه راه بلندمدت شرکت بر مبنای خروج تدریجی از زنجیره متداول فولاد (به جز کنسانتره سنگ آهن) طراحی شده است. «تجلی» قصد دارد از یک سرمایه گذار صرفاً فولادی به یک هلدینگ معدنی فناورانه تبدیل شود. مقصد این تغییر مسیر، تمرکز بر مواد معدنی حیاتی، مس، طلا و فولادهای آلیاژی خاص است. هدف اصلی این دگرگونی، ایجاد سبد کسبوکاری با ریسک متوازن است تا شرکت از نوسانات صنعت فولاد در امان بماند. سرمایهگذاری در فولادهای تجاری بازدهی محدودی دارد، اما تقاضا برای ورقهای الکتریکی و آلیاژهای خاص در صنایع خودرو و انرژی رو به رشد است.
معماری سه هستهای کسبوکار در افق آینده
ساختار جدید سبد سرمایهگذاری «تجلی» بر پایه سه هسته اصلی بنا شده است. هسته اول بر حفظ جریان نقدینگی پایدار تمرکز دارد و 70 درصد سرمایهگذاری آن به معادن مس، طلا و عناصر نادر خاکی اختصاص مییابد. تنها 30 درصد از منابع این بخش در زنجیره فولادهای خاص باقی میماند. هسته دوم بر سرمایهگذاریهای اکتشافی (داخلی و خارجی) و توسعه لجستیک متمرکز است که نقش بازوی جستجوی فرصتها را ایفا میکند.
هسته سوم موتور نوآوری گروه محسوب میشود و بر فناوریهای نوین اکتشاف مانند هوش مصنوعی و سنجش از دور تمرکز دارد. در افق سال 1410، سهم فولاد در پورتفوی شرکت به 20 درصد کاهش مییابد و سهم مس و طلا به 50 درصد خواهد رسید. در فاز اول (تا سال 1405)، سهم فولاد از 90 درصد به 65 درصد تقلیل مییابد تا سرمایه لازم برای ورود به بخش معدن آزاد شود.
نقد رویه فعلی بازار سرمایه در قبال شرکتهای پروژه محور
مرتضی علیاکبری در بخش پایانی صحبتهای خود، خواستار بازنگری سازمان بورس در نحوه ارزشگذاری شرکتهای پروژهمحور شد. به گفته وی، استفاده از معیارهایی مانند P/E برای شرکتهایی که هنوز پروژههایشان به بهرهبرداری نرسیده، گمراه کننده است. قیمت سهام این شرکتها باید بر اساس خالص ارزش داراییها (NAV) تحلیل شود. در حال حاضر، این شرکتها در محدوده 50 تا 60 درصد NAV معامله میشوند، در حالی که صندوقهای اهرمی با شرایط مشابه در محدوده 95 تا 102 درصد NAV قیمت میخورند. این رویه نیازمند اصلاح جدی است تا ارزش واقعی دارایی سهامداران حفظ شود.
***
چرخش استراتژیک شرکت «تجلی» از تمرکز صرف بر زنجیره فولاد به سمت عناصر نادر خاکی و فلزات گرانبها (مس و طلا)، یک تصمیم هوشمندانه برای مدیریت ریسک و افزایش حاشیه سود در بلندمدت ارزیابی میشود. با توجه به اشباع نسبی در بازار فولادهای ساختمانی و تجاری، ورود به حوزه عناصر نادر خاکی که گلوگاه تکنولوژیهای نوین جهانی است، میتواند مزیت رقابتی پایداری برای این هلدینگ ایجاد کند. علاوه بر این، شکاف قابل توجه میان قیمت فعلی سهام و خالص ارزش داراییها (NAV)، پتانسیل رشد جذابی را برای سرمایهگذاران صبور ترسیم میکند، مشروط بر اینکه پروژههای اعلام شده طبق زمانبندی 1405 به جریان نقدینگی برسند.
